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デイリーマーケットコメントー米CPI指数及び米金利発表を控え、米ドル上昇

・米PPI上昇で米ドル上昇
・今週のCPI発表及びFRB金利政策発表に注目
・米株価は先週赤字で終了
・ECBと英中銀も今週政策金利発表

PPI指数上昇で米ドル高へ

本日、米ドルは主要他通貨に対して上昇しています。先週金曜日に発表された11月米生産者物価指数（PPI）が予想よりも減速を示し、明日発表の11月米消費者物価指数（CPI）を取り巻くリスクが上昇しました。市場は買い増し、あるいはポジションの一部手仕舞いに動いたようです。

明日、CPIが予想を下回った場合、市場は米金利のターミナルレートを再び上方修正するかもしれません。しかし、来年末のほぼ0.5％利下げを修正する可能性は低いでしょう。米ミシガン大学は1年先のインフレ期待は2021年9月以来最低となる見通しを公表しました。

市場はこの結果を吟味する前に、FRBの決定及び更新された「ドットプロット」の結果待ちを選ぶかもしれません。市場のターミナルレートに近い2023年のドット中央値は、FRBが利上げ終了後の長期的な利下げ停止の方針を示唆し、これは米ドル高につながるでしょう。

市場のピークを下回るドット中央値は、低い水準でターミナルレート到達、或いは金利上昇後の利下げへの転換のどちらかを意味します。これは、現在の市場の仮説に信頼性を与え、明日発表のCPIが例え強い結果となり米ドル上昇となったにしても、その上昇は長続きせず下降に向かうかもしれません。

FRB金利政策発表を控え米株価下落

先週のPPIの上昇減速により、インフレへの懸念が再燃しました。そして、借入コストがさらに上昇したため、先週金曜日に、米株価は下落して引けました。

明日発表のCPI指数が PPI指数のように上昇する場合、市場はリスクオフになるかもしれません。しかしFRBのドットプロットが来年末の金利低下を意味する場合、買いに意欲を見せる可能性があります。

米金利は利下げ期待が堅調に推移しているとしても、米経済指標が脆弱な場合、米株価は下降トレンドへ向かうでしょう。経済指標の脆弱な結果は、今のところ低金利概念を支持しますが、ダメージを受けた経済は株価にはプラスでないため、悪い結果がよい株価につながるとの従来の相互関係には限界があると言えます。

今週はECBおよび英中銀の金利政策発表

今週木曜日には、ECB及びイングランド中央銀行の金利政策発表も控えています。

欧州は、11月の予想以上のインフレ鈍化により、市場では0.75％の利上げではなく、市場は現在、0.5％の利上げの見方が強まっています。最新のマクロ経済予測は、来年の景気後退を意味するため、ユーロの下振れリスクで、ECBの一部のメンバーによる、タカ派維持と大幅な利上げ支持派がユーロ上昇を支えるかもしれません。

ECBラガルド総裁は、11月のインフレデータに先立ち、欧州のインフレはピークに達していないと述べました。ECBレーン専務理事も数回の利上げの必要性を支持し、ECBのタカ派姿勢を強調しました。欧州のインフレは依然として2桁に留まっており、過信の余地はありません。

イングランド中銀も、現在市場は70％が0.5％利上げで一致しています。今回の利上げは、小規模な会合となり、最新の経済予想や記者会見が伴わないもので、市場はイングランド中銀の声明を材料視することになります。市場価格によると、イングランド中銀にはまだ利上げの必要性があると判断しており、その反対を示唆する動きは、ポンド下落につながる可能性があります。

イングランド中銀は景気後退が長引くと予測しており、明日発表の英雇用統計及び水曜日発表の英インフレデータに注目が集まるでしょう。